核心观点：
1．事件摘要国家统计局发布最新社会消费品零售数据。2019年3月份，社会消费品零售总额3.17万亿元，同比名义增长8.7%。其中，限额以上单位消费品零售额1.19万亿元，增长5.1%。2019年第一季度社会消费品零售总额达到9.78万亿元，同比名义增长8.3%（扣除价格因素实际增长6.9%）。
2．我们的分析与判断行业整体处于弱复苏阶段，本月社消同比增速较上月提升0.5个百分点，表现符合预期；近三年数据中3月份的同比增速较开年水平都会出现不同幅度的上扬。自2018年3月份零售总额增速达到10.1%之后，连续一年单月零售额同比增速都处于不及10%的状态，总体呈现出波动下滑的趋势；2018年11月-2019年2月增速触底稳定在8.1%-8.2%水平，3月开始出现明显提升。
（一）超市渠道相关必选品增速单月持续上扬3月CPI同比增幅上升至2.3%，较前一个月提升0.8个百分点，符合预期；其中食品类价格同比上涨4.1%，影响CPI上涨0.82个百分点；春季为蔬果上市淡季，叠加倒春寒的低温气候影响，鲜菜价格同比上涨16.2%，推升CPI上涨约0.42个百分点；受前期非洲猪瘟的影响，存栏量与生猪供给出现收缩，猪肉价格同比上涨5.1%，导致CPI上涨约0.12个百分点。粮油食品增速同比提升0.6个百分点至11.8%，当月累计增速较上期提升0.5个百分点至10.6%；饮料类商品零售额增速同比提升0.8个百分点至12.1%。
日用品零售额较去年同期小幅下滑0.3个百分点至16.6%，一季度累计增速高达16.1%，相比其他品类持续保持领先水平。
（二）百货渠道相关可选品增速单月大幅回升服装鞋帽3月零售额增速6.6%，当月累计增速大幅提升1.5个百分点至3.3%；考虑春装上市换季的影响，CPI中的衣着品类本月环比增速为0.6%，与其他分类相比涨幅较大。化妆品3月零售额增速高达14.4%，一季度累计增速达到10.9%，较1-2月份的累计增速提升2个百分点，在细分品类中的增速表现仅次于必需的日用品。
（三）专业连锁相关耐用品增速单月表现各异金银珠宝3月零售额增速下跌至-1.2%，较去年同期下滑21.6个百分点，累计增速下滑1.8个百分点至2.6%。一季度全国商品房销售额同比上升5.6%，其中住宅销售额增长7.5%，总体增速不及去年同期表现主要受办公楼销售额下跌13%拖累。国房景气指数较上月提升0.21，与房地产周期相关的家用电器和家具等，3月零售总额增速分别为15.2%和12.8%，今年以来的累计增速分别大幅提升4.5和4.3个百分点至7.8%和5.0%。传统春季家装旺季通常始于“315”、清明小长假，并持续蔓延至五一假期，这一市场特征印证了本月家电及家具类商品零售额的向上表现。
